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下游新能源汽車滲透率持續(xù)提升，推動充電樁需求高增。隨著新能源汽車滲透率提升，充電基礎(chǔ)設(shè)施及相關(guān)配套需求隨之增加，為充電樁帶來巨大機遇。據(jù)中汽協(xié)和充電聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2021年新能源汽車滲透率為13%，車樁比為3:1，截止2022年9月，車樁比為2.6:1。

國海證券預(yù)計，2025年新能源汽車滲透率有望達(dá)到39%，新能源汽車保有量將達(dá)到3651萬輛，我們假設(shè)2025年車樁比將下降至2.2:1，則2025年中國充電樁保有量將達(dá)1660萬臺，即中國充電樁缺口達(dá)1398萬臺。2020年5月，充電樁作為新能源汽車推廣配套設(shè)施被納入“新型基礎(chǔ)建設(shè)”，在新基建賦能以及地方政府政策支持下，充電樁行業(yè)旭日東升。

國內(nèi)充電樁現(xiàn)狀：以交流慢充為主，高壓快充勢不可擋

目前現(xiàn)狀：按安裝地點分類，可以分為公共和隨車配建充電樁，據(jù)EVCIPA數(shù)據(jù)，目前我國以私人充電樁（隨車配建充電樁）為主，截止2022年10月，私人充電樁占比64%，公共充電樁占比36%。按充電技術(shù)分類，主要分為交流、直流充電樁，目前我國公共充電樁以交流樁為主，截止2022年10月，公共充電樁中交流樁占比58%，直流樁占比有望提升。

未來趨勢：高電壓快充有效解決新能源汽車存在的續(xù)航、充電焦慮，驅(qū)動全球大汽車廠商紛紛推出800V高電壓平臺車型。隨著800V高壓技術(shù)平臺的車型進入量產(chǎn)階段，主機廠積極自建充電網(wǎng)絡(luò)配套，驅(qū)動高壓充電樁建設(shè)加速。高壓快充帶來充電槍+線、直流熔絲和直流接觸器等零部件重新選型，帶來充電樁發(fā)展新機遇。

市場規(guī)模：我們預(yù)計，2022-2025年新能源汽車滲透率將由13%提升至39%，假設(shè)新能源汽車報廢率為8%，車樁比由2022年3:1下降至2025年2.2:1，則新能源汽車保有量將從784萬輛提升至3651萬輛，帶動充電樁保有量從262萬個增長至1660萬個。假設(shè)2025年新增公共充電樁占比45%，新增私人充電樁占比55%，新增公共充電樁中直流樁占比65%，交流樁占比35%，我們預(yù)計2022-2025年直流樁和交流樁平均價格分別在5萬元和0.3萬元，則2025年充電樁市場規(guī)模有望達(dá)到755億元，對比2021年113億元，4年CAGR為60.7%。

競爭格局：上游充電設(shè)備行業(yè)的技術(shù)門檻較低，產(chǎn)品同質(zhì)化程度較高，市場格局分散。中游充電樁運營行業(yè)前期投入大，投資回報期長，行業(yè)進入壁壘較高，馬太效應(yīng)顯著，集中度較高。

01

充電樁行業(yè)深度報告

02

全球視野：歐美市場量利彈性大，國企樁企出海正當(dāng)時

? 美國：美國充電樁按安裝地點分為公用充電樁和私人充電樁，按充電等級分為：L1、L2、DC快充，目前美國充電樁以L2為主，2021年公共充電樁中L2占比為80%。據(jù)AFDC數(shù)據(jù)，2021年底美國充電樁保有量達(dá)13.3萬臺，車樁比達(dá)15.3:1，相比中國車樁比3:1的水平，美國充電樁更為緊缺。量：據(jù)marklines數(shù)據(jù)，2021年美國新能源汽車滲透率僅為4.4%，新能源汽車銷量61萬輛，隨著美國新能源汽車滲透率加速提升，我們預(yù)計2025年新能源汽車銷量將達(dá)473萬輛，新能源汽車保有量將達(dá)1100萬輛，車樁比將達(dá)14:1，則充電樁保有量將達(dá)78.6萬臺，對應(yīng)2021-2025年充電樁銷量分別為：2.2萬臺、4.6萬臺、12.9萬臺、19.1萬臺、28.7萬臺，4年復(fù)合增速達(dá)90.1%。

? 歐洲：目前歐洲以 22 kW 以下的交流慢充樁為主，直流快充樁占比提升；據(jù) IEA 統(tǒng)計，2021年歐洲新能源汽車保有量為546萬輛，公用充電樁為35.6萬臺，對應(yīng)車樁比達(dá)15.3:1。量：據(jù)ACEA數(shù)據(jù)，2021年歐洲新能源汽車滲透率達(dá)到19.20%，隨著歐洲新能源汽車加速滲透，我們預(yù)測2025年歐洲新能源汽車保有量有望達(dá)到1750萬輛，假設(shè)2025年公共車樁比達(dá)到13:1，則2025年公用充電樁將達(dá)134.6萬臺，對應(yīng)2021-2025年公共充電樁銷量分別為：8.3萬臺、13.5萬臺、21.0萬臺、22.2萬臺、42.2萬臺，4年復(fù)合增速達(dá)50.1%。

相較于國內(nèi)，海外有以下幾點優(yōu)勢導(dǎo)致盈利性較優(yōu)：1）海外制造和人工成本偏高，因此充電樁的價格彈性較高。2）海外整體對于硬件和軟件的付費意愿較高。3）海外競爭格局較為集中，歐洲以ABB、西門子等老牌電氣廠商以及車企運營商為主導(dǎo)，而美國以專業(yè)運營商ChargePoint為主導(dǎo)。